Free Cash Flow, Cash Flow: définition, calcul et différences

La notion de goodwill vient compléter l’ANC corrigé qui ne tient pas compte des éléments immatériels (notoriété, savoir-faire du personnel, qualification, maîtrise de la technologie, compétence en recherche et développement, localisation, réputation, réseau relationnel) contribuant à la valeur d\’une entreprise. Pourtant, tous ces éléments immatériels, bien que non comptabilisés dans le patrimoine de l\’entreprise, confèrent à cette dernière une capacité bénéficiaire supérieure à la normale. Il est donc important de compléter l\’approche patrimoniale (l’ANCC) par une survaleur représentative de ces éléments immatériels. Cette survaleur correspond au goodwill.
Valeur de l^’ entreprise=ANCC+Goodwill
Présentons les principales méthodes de calcul de Goodwill :
La méthode allemande
La méthode allemande propose de calculer le goodwill par une moyenne entre la valeur de rendement (VR) et l’ANCC.
Goodwill=(VR+ANCC)/2
Sachant que : VR=CB/t
Goodwill=(CB-(t*ANCC))/2
Avec :
CB = Capacité bénéficiaire
ANCC = actif net comptable corrigé
t = taux de capitalisation
La méthode anglo-saxonne
Selon cette méthode, le goodwill est déterminé par la capitalisation d\’un «superprofit» au coût des capitaux propres. Le superprofit peut être déterminé de deux façons :
par la différence entre la capacité bénéficiaire de l’entreprise et la rémunération de l’ANCC au taux sans risque (ou bien au coût des capitaux propres).
Goodwill=(CB-(t*ANCC))/i
par la différence entre la capacité bénéficiaire de l’entreprise et la rémunération de la valeur substantielle brute (VSB) au taux sans risque (ou bien au coût des capitaux propres).
Goodwill=(CB-(t*VSB))/i
Avec :
t = taux sans risque ou coût des capitaux propres
i = coût des capitaux propres (c’est le taux d’actualisation retenu)
La méthode de l’Union européenne des experts-comptables
Selon cette méthode, le goodwill est calculé par l’actualisation d’un surplus de rémunération obtenu par la différence entre la capacité bénéficiaire de l’entreprise et la rémunération de la valeur globale de l’entreprise.
Goodwill=[CB-t*(VSB+Goodwill) ]*(1-(1+i)^(-n))/i
Avec :
t = taux sans risque
i = taux d’actualisation retenu
La méthode de la rente du goodwill actualisé
La méthode dite de la «rente du goodwill actualisé » consiste à actualiser le surplus de rémunération (ou superprofit) dégagé par l’entreprise sur un horizon temporel déterminé. Ce surplus peut être déterminé par la différence entre la capacité bénéficiaire de l\’entreprise et la rémunération de l\’ANCC, des CPNE ou de la VSB.
ANCC (actif net comptable corrigé)
Goodwill=[CB-(t*ANCC) ]*(1-(1+i)^(-n))/i
Avec :
t = taux sans risque
i = taux d’actualisation
CPNE (capitaux permanents nécessaires à l’exploitation)
Goodwill=[CB-(t*CPNE) ]*(1-(1+i)^(-n))/i
Avec :
t = taux sans risque ou coût moyen pondéré du capital
i = taux d\’actualisation
VSB (valeur substantielle brute)
Goodwill=[CB-(t*VSB) ]*(1-(1+i)^(-n))/i
Avec :
t = taux sans risque ou coût moyen pondéré du capital
i = taux d’actualisation
La méthode « Discounted Cash Flows » :
L’évaluation d’une entreprise par la